《表5 2018年3月26日-4月3日上海原油期货主力合约1809结算价与理论套利参考价格差异》

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《上海原油期货合约定价逻辑和初步实证分析》

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数据来源:Platts

上海原油期货在上市之前，上海国际能源交易中心进行了很充分的宣传，期货公司、石油公司、机构等市场参与者的研究也很深入，主力合约的跨区套利机制为市场参与者所认同，因此上市以来主力合约1809的价格基本体现了中东巴士拉轻质原油的到岸交割价值，也使得主力合约的价格波动与全球基准原油基本同步。目前，在DME阿曼期货原油、迪拜现货原油（覆盖5种中东原油现货）、巴士拉轻质原油3类交割油种中，仍然是巴士拉轻质原油在包含API度调价后价格最低，在目前中国到岸进口原油市场不存在短缺的情况下，上海原油期货的运行价格基本围绕巴士拉轻质原油的理论套利参考价格波动。前7个交易日的价格数据显示，上海原油期货的实际结算价格与巴士拉轻质原油的理论套利参考价格的差异在正负10元人民币/桶范围内波动（见表5）。鉴于上海原油期货尚处于市场初期，可以认为套利机制有效。目前，上海原油期货市场仍然在继续寻找价格定位，日内波动与国际油价已经初步建立了正相关的联系，与交割油种的套利价差锚定，还需要产业继续在市场运行中给予进一步的确认。