《表1 预期投资的回归结果》

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《产融结合影响了企业投资效率么——基于制造业上市公司数据的实证研究》

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注：括号中数字为双尾检验的T值，**、***分别代表5%和1%的显著性水平。

模型（1）中，Invest为当年新增投资额，用企业现金流量表中资本投资净支出和平均总资产的比值，即通过（购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金+购买子公司及其他营业单位所支付的现金-处置子公司及其他营业机构收到的现金）/总资产平均值进行度量；Growth为成长性水平，用主营业务收入增长率表示；Ca s h为企业上一期现金流量表中现金及其等价物余额/总资产平均值；Lev为总负债/总资产；Size为总资产平均值的自然对数；Age为截至当年公司上市年度加1的自然对数；Ret为股票收益率；Year和Industry为样本期的年份与行业虚拟变量。表1列示了上述模型的回归结果，通过对预期投资模型进行回归，残差的正负分别代表投资过度（Oinvest）和投资不足（Uinvest），并用其绝对值表示企业实际投资对最优投资的偏离，即投资效率（Inveffi）。