《表7 发达经济体长期利率共同因子的方差分解结果》

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《货币政策向收益率曲线传导依然有效吗——基于跨国层面长期利率联动视角的分析》

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基于通过DAG分析得到的关于各变量残差的同期因果关系施加约束，参考Dungey&Vehbi(2011）的做法，展开方差分解分析以考察变量间的相互影响关系。如表7和表8所示，发达经济体样本共同因子的方差分解结果显示，在预测期第一期，美国长期利率的解释比例较高，市场压力指数和MSCI新兴市场货币指数几乎没有解释能力，这与DAG施加的短期约束有关。随着时间的推移，美国长期利率对共同因子的解释比例稳定在46%左右，市场压力指数对共同因子的解释比例稳定在11%左右，美元指数对共同因子的解释比例稳定在12%左右，三者对共同因子的解释比例达到69%。新兴市场经济体样本共同因子的方差分解结果显示，在预测期第一期，共同因子的自我解释比例较高，市场压力指数和美元指数几乎没有解释能力。随着时间的推移，美国长期利率对共同因子的解释比例稳定在31%左右，市场压力指数对共同因子的解释比例稳定在16%左右，MSCI新兴市场货币指数对共同因子的解释比例稳定在9%左右，三者对共同因子的解释比例达到56%。