《表8 进一步分析：渠道检验》

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《控股股东股权质押提高了上市公司的信用风险吗》

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关联担保在一定程度上可以帮助公司获得贷款，缓解由于银企间信息不对称或其他因素导致暂时的融资约束（李增泉等，2008）。但若被担保企业一旦发生违约，担保企业便会面临担保偿还、资产冻结的后果，最终会增加担保企业信用风险（郑建明等，2007；陈艳丽等，2014）。由此可见，控股股东股权质押时，股东与上市公司间的密切担保关系也会成为二者间信用风险传递的一条重要路径（纳鹏杰等，2017）。因此，我们按照上市公司与控股股东之间是否有关联担保对样本进行分组。表8列（5）与列（6）的分组回归结果显示，股权质押对信用利差的影响仅在存在关联担保的样本中显著，这说明上市公司内部关联担保是股权质押后信用风险传递的一条重要路径。