《表8 稳健性检验3：进一步控制其他因素的影响》

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《控股股东股权质押与股价崩盘：“实际伤害”还是“情绪宣泄”》

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最后，为缓解遗漏变量导致的内生性问题，本文在借鉴已有文献基础上，进一步控制了公司治理特征、会计稳健性和税收规避等变量。K i m等[4]认为，税收规避增加了经理人的自由裁量权，为其隐藏负面信息、高估公司业绩提供伪装和工具，增加了股价崩盘风险；K i m等[5]发现，会计稳健性有助于抑制管理层隐藏负面信息的机会主义行为，降低股价崩盘风险。表8结果显示，会计稳健性（Cscore）与股价崩盘风险显著为负，与Kim等[5]发现保持一致；税收规避（ETR）显著为负，符合Kim等[4]的研究结论。同时，本文还借鉴Xu等[61]的研究，加入了董事会规模（Boa rd）、独立董事监督（Indep）等公司治理变量。在进一步控制以上因素以后，控股股东股权质押的估计系数依旧显著为正，表明本文结论依然成立，不受会计稳健性、税收规避以及公司治理因素的干扰。