《表2 企业发展阶段、创新类型与适合的融资方式总结》

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《企业创新融资理论和实证研究综述》

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通过文献综述可以看出，各种融资方式从对企业创新活动影响机制来说，在理论上都有各自的优缺点（见表1～2），从而会对创新投入和产出可能产生方向不同的影响，实证结果也支持了这一结论。没有一种融资方式适合所有阶段和所有类型的创新项目。对于某一创新项目融资方式的选择，需要根据创新企业的成长阶段、创新项目的类型以及金融体系等因素进行选择。传统的融资优序理论不能解释创新企业的融资选择。但是，通过文献综述也可以总结出一些大体一致的观点，包括:（1）对处于不同生命周期的企业来说，适合的创新融资方式不同。对于初创期企业来说，由于生存风险极高，经营管理能力需要培养，权益融资特别是高质量私募机构的风险投资尤为重要，而对于成熟期的企业来说，由于现金流相对稳定，各类债务融资可以发挥重要作用。（2）对于不同创新类别应采用不同的融资方式。对于激进式创新（新奇创新）由于信息不对称性较高且风险大，适宜采用以风险资本为代表的私募股权融资方式。对于渐进式创新（增量创新）由于容易被银行和社会公众所接受，可以采用银行信贷或在公共市场融资的方式。（3）创新项目无论是进行权益融资还是债权融资，对投资人或者贷款人的专业性要求更高。促进企业创新需要宽松的融资环境，但更需要高质量的专业性金融投资机构。高质量的专业性金融投资机构不但可以更好地识别创新项目的商业价值，而且对创新风险的容忍度更高，并能为创新项目提供更好的增值服务。专业性不强的金融投资机构会因无法有效识别知识产权的价值，而不能给创新企业提供有效的资金支持。低声誉的金融投资机构可能会攫取创业者利益，反而阻碍创新。（4）金融、法律、市场等环境会影响融资对于企业创新的支持。专利交易市场、债权人保护、风险投资市场和股票市场情绪等环境因素都会影响创新企业获得融资的速度和成本。