《表2 内外源融资对企业不同阶段的创新投资的影响回归结果》

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《内外融资对企业不同阶段创新投资的异质性效应——基于中国制造业上市公司的数据》

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注:括号内为系数对应的标准差，*、**、***分别表示系数在10%、5%、1%的显著性水平下显著。资料来源:本文计算整理。

首先，对各变量进行共线性检验和Pearson相关性检验，结果表明各变量之间的共线性和相关性均较低，因而本文不予考虑。考虑采用非平衡面板的固定效应和随机效应分析并进行豪斯曼检验，检验结果表明适合采用固定效应模型进行估计。对2007-2015年企业总体样本分别进行单个解释变量和所有变量的面板固定效应回归，为了深入分析内源融资与债权融资、股权融资之间调节关系，将数据进行去中心化后处理，并应用Stata软件进行模型估计，模型（1）和（2）估计结果，如表2所示。