《表3 内外源融资对企业不同阶段的创新投资稳健性检验结果》

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《内外融资对企业不同阶段创新投资的异质性效应——基于中国制造业上市公司的数据》

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注:括号内为系数对应的标准差，*、**、***分别表示系数在10%、5%、1%的显著性水平下显著。资料来源:本文计算整理。

上市公司的最终控制人性质属于重要的公司治理影响因素，企业产权性质影响企业决策行为，对企业研究投资（R）和研发投资（D）也产生重要影响。企业规模也有影响企业创新投资的重要因素，如Demirel和Parris（2015）[29]认为，中小型企业研发成功需要适当的外部资金支持。因而，分别选择非国有控股企业与主板上市公司为样本，分析内外源融资与企业不同阶段创新投资关系，通过分析以期证实检验结果的稳健性，检验结果，如表3所示。