《表4 回归分析结果：外源融资对企业创新的影响——基于中关村的证据》

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《外源融资对企业创新的影响——基于中关村的证据》

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注：表中括号内为t值

假设H3未得到验证的原因可能在于：虽然股权融资具有易筹集资金和分散风险的优势，但股权融资成本较高，股利从企业税后利润中支付，难以有效实现抵税作用。中关村企业多以中小企业为主，其成长过程中需大量资金支持，而支付股利会减少企业留存收益，造成企业难以将该部分留存收益用于研发，可能也将造成企业绩效的降低。