《表4 多元回归模型结果：差异化的股利监管政策有效吗——重大资金支出的门槛效应检验》

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《差异化的股利监管政策有效吗——重大资金支出的门槛效应检验》

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注:括号内标注了各变量t统计量的值

对模型（1）进行回归，得到消除异方差后的稳健估计结果，如表4第（2）—（4）列所示。现金股利（Dps）、资金支出（Invest）以及生命周期（Life）的系数均显著为正。在以经济增加值（EVA）、公司市值（Tobin Q）、净资产收益率（ROE）作为被解释变量时，现金股利的系数均在1%的水平下显著，证明了公司支付现金股利对公司价值起到了显著的促进作用，现金股利的发放会提高资金的周转效率，减少公司冗余的现金流，进而提升公司经营绩效。资金支出（Invest）与三个被解释变量之间也存在显著的正相关关系，表明公司合理的资金支出也会促进公司价值的提升。合理的投融资决策可以帮助公司扩大市场规模，更好地配置资金，从而提高公司绩效。生命周期变量与公司价值间的正相关关系在1%的水平上显著，说明成熟期公司的留存收益更多，内部经营绩效和市场价值更高。