《表7 流动性约束的放松与居民消费》

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《数字金融发展与居民消费增长：理论与中国实践》

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注：（1）括号内是城市层面的稳健聚类（Cluster）标准误，由于信贷业务仅在省级层面存在数据，因此对标准误进行了省级层面的聚类处理，其中***p<0.01，**p<0.05，*p<0.1；（2）第（1）～（2）列的工具变量是距离变量与数字金融发展指数的全国均值（除本市）的交互项；（3）第（3）～(

基于此，我们从两个方面研究流动性约束的放松是否是数字金融发展提升居民消费的机制。首先，与前文相一致，我们利用数字金融发展的子指数来展开分析。在这些子指数中，与流动性约束有关的指标是信贷业务和征信业务的发展程度。事实上，金融发展之所以能够实现资源的合理配置，其本质就是允许有流动性约束的个体进行借贷，从而能够缓解或消除流动性约束。信用业务则是信贷业务展开的前提，因而也与流动性约束相关。在表7的第（1)～(2）列中，我们分别在基准回归中添加了使用深度中的信贷业务指数和信用业务指数。我们发现，这两类变量的系数均不显著，初步显示数字金融发展未能通过放松居民的流动性约束来提升居民消费。