《表6 金融资产与家庭总消费：流动性约束机制与实际收入效应》

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《金融资产对家庭消费的影响——基于资产结构视角的实证检验》

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注：（1）该表格报告的是回归系数，括号内为地级市层面的聚类稳健标准误；（2）表中4个方程中的收入、资产、消费变量均取对数处理。

本文从流动性约束效应与实际收入效应两个方面来探究金融资产影响家庭消费的机制，流动性约束效应与实际收入效应均是金融资产财富效应的重要传导机制。参照温忠麟等的做法[29]，本文分两个阶段检验流动性约束效应与实际收入效应的中介效应。先用金融资产占总资产比重对流动性约束机制变量进行回归，然后用流动性约束机制变量对金融资产占总资产比重进行回归，结果如表6前两列所示。为了检验实际收入效应，本文将2015年与2017年CHFS数据合成平衡面板，经过简单的数据处理（1），共保留了48782个样本。由于金融财产性收入为正数，且金融财产性收入占家庭总收入比重具有截断的特征，因此首先将金融资产占总资产比重对金融财产性收入占总收入比重进行面板Tobit回归，再将财产性收入占总收入比重对家庭总消费进行固定效应回归，结果如表6后两列所示。