《表4 金融资产结构与家庭总消费》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《金融资产对家庭消费的影响——基于资产结构视角的实证检验》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：（1）表中2个方程中的收入、资产、支出变量均取对数处理；（2）括号内为城市聚类标准差。

本文在基准回归的基础上将金融资产划分为无风险金融资产与风险金融资产，表4展示了无风险金融资产占金融资产比重与风险金融资产占金融资产比重分别对消费进行回归的结果。结果显示，无风险金融资产占比对家庭消费支出有显著的负向影响，风险资产占比的系数则显著为正，但总的来看金融资产占总资产比重对消费产生积极的影响。中国传统的预防性储蓄思想使得居民在进行资产配置时会更多地选择存款与现金等无风险金融资产，而无风险金融资产占比较大时则会挤出消费[24]。投资者会把不同的资产进行编码和评估，将投资组合划分到不同的心理账户[25]，其中风险较小的金融资产会组成“下限保护”（Downside Protection）的心理账户，这种心理账户的作用在于避免出现资产不足的问题[26]，因而用这种心理账户进行消费的心理成本会比较大，除非必需，家庭不会将“下限保护”心理账户的资产用于其他用途，在这种情况下，无风险资产的预防性储蓄效应会大于其流动性约束效应。无风险资产也会被家庭视为预防性储蓄，持有较多预防性储蓄资产的家庭会面临较大的收入不确定性与支出的不确定性，为了避免资金不足而导致未来消费下降，家庭会减少当期消费并将资产以存款或现金等无风险的形式保存起来，来防范未来的风险与不确定性。预防性储蓄对消费的影响具有滞后性，手持现金在短期内会抑制消费，其后则会持续性地对消费产生促进作用；储蓄在生命周期中会交替出现挤占消费或促进消费的作用[27]。所以当无风险金融资产占金融资产比重较大时便会挤出当前消费。