《表6 红利税改革与现金分红宣告效应：基于产权性质的检验》

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《红利税改革对现金分红宣告效应的影响研究》

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相比民营企业，国有企业的分配政策更多体现了政府和内部人的意志，迎合外部投资者税差变化的动机不强。为了检验国有企业的现金分红宣告效应受红利税改革的影响是否更加明显，本文基于产权性质进行了分组检验。表6报告了假说3的检验结果，第（1）列报告了国有企业组的回归结果，第（2）列报告了民营企业样本的回归结果。第（1）、（2）列Post×Volatility的系数分别为-0.3433和-0.1107，均在1%水平下显著，“自体抽样法”（Bootstrap）拒绝了两组Post×Volatility的系数相等的原假设，支持了假说3，即红利税改革后，与民营企业相比，国有企业股票波动率对现金分红宣告效应的负向影响关系更强。