《表5 股利税改革、现金股利与资本成本关系的稳健性检验》

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《股利税改革、现金股利与资本成本关系》

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注:***、**、*分别表示回归系数在1%、5%、10%水平下显著。

为确保实证结果的可靠程度，本文采用OJ模型来估算资本成本ROJ，其中，，eps2、eps1、rf、dps1、p0分别为分析师预测的t+2年和t+1年度的每股收益、无风险报酬率、每股股利和t期收盘价，估算时剔除资本成本异常值，根据现金股利的上、下四分位数，将样本分为高分配现金股利公司组和低（不）分配股利公司两组，构建多元回归模型（2）进行稳健性测试，检验结果见表5。