《表8 基于地区开放程度的内生性问题讨论》

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《QFII持股与企业技术创新》

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结合已有文献的结论可知，QFII制度是中国资本市场国际化发展的重要实践内容之一（谢政谕，2012）。QFII对被投资企业的审慎筛查是投资决策过程的重要步骤，企业所在地区的文化多样性体现该地区的价值观包容性。文化多样性程度较高的地区可能更加尊重外商投资者的投资决策权，将提供更加良好的宏观营商环境（李仲飞等，2017）。QFII对宏观营商环境的选择亦是积极治理活动的基本保障因素。同时，企业所在地区的宏观文化多样性与企业微观特征之间的直接因果关系相对较弱，因而采用地区文化多样性作为QFII的工具变量具有一定的理论适当性。参考刘毓芸等（2017）的研究，本文同样以企业所在地区的方言多样性衡量文化多样性Cultured。两阶段最小二乘回归结果如表8所示。前两列为第一阶段回归结果，Cultured的系数为正并均在5%的水平满足显著性水平要求，即工具变量与主要解释变量之间存在较好的相关性，与QFII相关研究的理论认识是一致的。第（3)(4）列分别为第二阶段的回归结果。结果显示QFII对企业专利产出指标在1%水平的正向影响，表明在充分考虑内生性问题干扰的前提下，本文的结论依然是稳健的。