《表1 0 工具变量法回归结果》

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《“羊毛出在羊身上”员工持股计划会提高全要素生产率吗》

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注：*、**、***分别代表在10%、5%和1%水平上显著（双尾）。

（二）为避免因遗漏变量导致残差项与解释变量相关，进而产生内生性问题，影响本文研究结论，故本文采用工具变量法（IV法），选取员工持股计划的滞后一期LESOP以及属于相同行业（证监会一级分类）的员工持股计划年度均值AVESOP作为工具变量，均具有外生性。表10报告了工具变量法的第二阶段回归结果，ESOP与TFP在1%水平上正向显著，且模型通过了LM检验和Wald F检验。综上所述，工具变量有效，研究结论可靠。