《表2 货币政策与宏观审慎政策差异》

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《宏观审慎政策理论的发展及其在我国的实践——兼论我国中央银行“双支柱”调控框架的形成》

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资料来源:本文整理。

尽管宏观审慎审慎政策与货币政策都具有宏观和逆周期调节的特征，但两者在目标、工具、传导渠道等方面也存在差异（见表2），在复杂多变的经济金融环境下，两者的作用方向有可能不同，甚至相互制约。比如，当经济萧条时，实施降息等宽松货币政策措施并不一定能引导资金进入实体经济，反而可能会加剧杠杆炒作和资产泡沫，不利于控制加杠杆行为；当经济过热时，如果杠杆率已经很高，实施加息等紧缩性的货币政策措施又可能会刺破泡沫，导致过快地去杠杆，对宏观经济和金融稳定产生不利影响。