《表1 模型参数校准值：资本账户开放视角下货币政策与宏观审慎政策协调研究》

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《资本账户开放视角下货币政策与宏观审慎政策协调研究》

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本文采用校准来进行参数估计，主要原因有两个方面。第一，本文构建的DSGE模型中所涉及的内生变量样本时间序列较短，同时其维度较高但可观测值较少，因此这会导致模型估计结果的稳健性受到一定程度限制，而通过校准的结构参数其经济含义明确，结合文献和经济含义进行校准其可行性较强；第二，本文主要考虑在既有模型和政策模拟下关于货币政策和宏观审慎政策的协调问题，某些参数直接赋值则更符合相应的宏观经济环境。在家庭部门中，关于存款家庭和贷款家庭的主观折现因子βD和βL，本文参照王爱俭和王璟怡（2014）的做法，将其分别设定为0.989和0.983；关于房屋对效用的贡献度εh，Angelini，Neri和Panetta（2014）将其设定为0.2，考虑到我国在房屋需求方面较旺盛，将其设定为0.4；对于消费跨期替代的倒数σ、劳动供给的弹性的倒数e，参考王彬等（2014）设定为0.33和3；关于贷款家庭的贷款价值比mL，由于长期以来，我国商业银行的首付比一般稳定在30%左右，故本文将其设定为0.7。在企业家和零售部门中，关于企业家的折现因子βΕ，本文参照Angelini等（2014）的估计，将其设定为0.985；企业家贷款价值比mΕ根据我国实际设定为0.65；存款家庭的劳动投入比例γ参照Kannan，Rabanal和Scott A(2012）将其设定为0.8；而参照马文涛（2011）的做法，将资本的产出弹性α参照大部分文献的做法设定为0.5，国内的资本占比ν采用《中华人民共和国外商投资企业法》“对外商投资不得低于25%的下限”设定为0.75，中间产品的替代弹性φ设定为11，可调整价格的厂商比例θ参考梅冬州和龚六堂（2011）设定为0.8。在商业银行部门和跨境资本流动部门中，存款准备金率ω参照Agenor和Alper(2012）的研究将其设定为0.19；银行资本调整成本系数?、资本收益变动系数ψ参照刘仁伍（2011）的设定分别为11.068和7.92，资本的开放程度κ则参照王彬等（2014）的贝叶斯估计设定为0.55，跨境资本流动冲击的持续性系数ρk则参照Ozkan和Unsal(2014）设定为0.9；其他参数取值则以Angelini等（2014）和Kannan等（2012）的研究作为参照，模型参数的校准值如表1所示：