《表3 政策不确定性与股价崩盘风险回归结果(仅列示主要变量)》

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《政策不确定性与企业股价崩盘风险:基于地方官员变更视角的实证分析》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著，下同；样本量为23 368

政策不确定性与股价崩盘风险的回归结果如表3所示，可知两个股价崩盘风险指标NC-SKEWi，t和DUVOLi，t与CHANGE＿EITHERi，t、CHANGE＿MAi，t的回归系数均为正，且在1%水平上显著。NCSKEWi，t与CHANGE＿SEi，t的回归系数为0.027，在5%水平上显著，DUVOLi，t与CHANGE＿SEi，t的回归系数为0.028，在1%水平上显著，表明由于官员变更带来的政策不确定性会显著增大当地企业股价崩盘风险，假设H1得到验证。这说明不论是市长变更还是书记变更，其带来的政策不确定性都会使得企业股价崩盘风险加剧。