《表6 面板数据回归结果》

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《CFO兼任董事能够提高信息披露质量吗——基于产权性质和投资者法律保护视角》

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注:括号内的数值为Z值，表9同。

以上检验都是利用2009~2014年的横截面数据进行的，考虑到本文所采用的数据具有横截面与时间序列相结合的特点，且为了排除CFO兼任董事与不兼任董事两组数据的系统性差异所导致的内生性问题，应使用面板数据再次回归。本文使用Hausman检验在随机效应模型和固定效应模型之间进行了选择，检验结果如表5所示。可见，五组检验的p值均大于0.01，应选择使用随机效应模型，估计结果如表6所示。CFO_Board的系数在全样本、国有企业子样本和投资者法律保护程度高的子样本中仍显著为正，而在非国有企业和投资者法律保护程度低的子样本中仍不显著，这与横截面数据回归的结论一致。