《表2 农历交易组合的收益率（部分）》

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《一种新的“日历效应”——中国股票市场中的市场异象》

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注：表中的收益率均为年化收益率，且均为百分比（%）的形式，括号中为t值，*、**和***分别代表该收益率在10%、5%和1%的显著性水平下具有统计意义上的显著性，下同。该表反映了在不同的开始期和持续期的情况下，该交易组合在不同股指下的平均收益率。为了简化表格和突出内容，

借鉴Jagadeesh和Titman(1993）的做法构造投资组合。定义农历交易组合（K，N）为交易组合，起始点为日期K，持续持有N期的投资组合。具体而言，该交易组合在K期建仓买入股票，持有N期，在K+N期平仓卖出。因此，如果在一个交易组合中，每月的14日买入股票，持有2期，在同月的16日卖出，记该交易组合为（14，2），称作“满月策略”。表2展示了基于农历的不同交易组合的收益率情况。为了方便比较不同持有期的交易组合的收益率，本文统一采用年化收益率作为报告结果。