《表4 艺术品收益率与交易地点》

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《中国艺术品投资收益:离岸与在岸市场的特征和互动》

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注:表6回归使用Case and Shiller（1987）三阶段最小二乘法，表中结果省略回归变量μt；括号内为t值，***、**和*分别表示1%、5%和10%的显著水平。

第三，投资收益和资产配置效应吸引资金流入香港市场。从本文的计量分析中可以看出，无论是整体投资收益、艺术精品收益率，还是考虑到风险后的夏普指数投资收益，香港都是几个市场中最高的。由于资本的逐利性，高收益会吸引更多资金流向香港。最近20年，艺术品等另类资产越来越多地成为中国高净值人群的资产配置选项。云妍等（2018）根据史料研究中国清代官绅家庭资产结构，发现随着财富的增加，家庭投资的内容会发生转向，田地、房产等不动产的比重显著下降，而古董、瓷器和玉器等资产的比重上升。Oosterlinck（2017）研究发现，在第二次世界大战中被占领的法国，艺术品价格指数高于股票、债券、黑市黄金和外汇；作者进一步研究发现，由于艺术精品体小价高，易于携带，小的艺术品比大的艺术品价格指数更高。艺术精品的特质使其便于在不同的收藏动机和环境之间自然转换。