《表7 艺术品市场收益率子样本回归结果》

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《宏观波动、结构差异与艺术资产收益》

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注:括号内为稳健t值，***、**和*分别表示1%、5%和10%的显著水平。

表6全样本和表7子样本回归结果显示，总体来说，无论是全市场，还是高价、低价、精品、普品以及不同创作年代的艺术品市场的收益率，均呈现与GDP正相关关系，说明艺术品市场与宏观经济有着较为明确的顺周期关系。宏观经济变化率的回归系数远远大于1，说明艺术品作为非刚需精神产品，其收益率受宏观经济影响的弹性较大。当经济状况好时，艺术品市场的上涨速度高于经济增长速度；当经济状况不好时，艺术品市场的下降速度快于宏观经济的下降速度。