《表1 2 产能过剩与融资约束》

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《产能过剩与企业创新——来自A股上市公司的经验证据》

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注：括号内的数值为t值；***、**和*分别代表在1%、5%和10%统计水平上显著

再次，文章检验了产能过剩与企业转型升级（Ma）的关系，参考肖明等的方法，采用企业并购数量（Ma）衡量企业转型升级水平，表13列示了回归结果。第（1）和（2）列分别列示的是变量CapI、CapF的实证结果。可以看出，产能过剩变量CapI的系数为-0.026，在10%水平上显著；产能过剩变量CapF系数为-0.029，在10%水平上显著。上述结果说明，产能过剩使企业并购困难、转型升级风险大。企业想要通过并购实现转型升级，发挥企业并购的经营、财务协同、市场份额效应等优势，使其改善经营管理、降低成本费用、提高经济效益、市场竞争力和增强技术优势等，但是产能过剩是企业转型升级的“拦路虎”。