《表3 信贷渠道与企业融资结构:产能过剩行业与其他行业的企业比较 (1)》

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《信贷渠道在产业结构调整中的有效性分析——以产能过剩行业为例》

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注:括号内为标准误，***、**、*分别表示在1%、5%、10%统计水平上显著，下同。

如表3所示，在回归1和回归5中，L.D＿LNCR的回归系数分别为-0.378和-0.055，且回归系数均在1%的统计水平上显著，即随着金融机构贷款余额增长率的增大，即信贷投放规模增大，对产能过剩行业的资产负债率和金融负债率均有显著负向影响，即金融机构贷款余额的增长率的变大会使得产能过剩行业中的企业降低杠杆率和金融负债率，也就是说信贷渠道在产业结构调整中有效地降低了产能过剩行业的杠杆率。与此同时，回归（2）中，L.D＿LNCR回归系数为0.138，且在1%的统计水平上显著，即金融机构贷款余额的增长率提高会增大产能非过剩行业的杠杆率，可以认为资金流向了非过剩行业，而不是过剩行业。可估算得到，上一年金融机构贷款余额增长率每增大一个点，则对于产能过剩行业，其杠杆率将降低0.378，而产能非过剩行业将提高0.138。表3回归（4）中，非过剩行业的流动负债比例随着金融机构贷款余额增长率的提高而下降，主要原因在于资金流向此类行业时，会使其有更大的动力和能力获得银行长期贷款，长短期贷款的此消彼长即使得流动负债降低。