《表1 1 产能过剩与企业盈利能力》

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《产能过剩与企业创新——来自A股上市公司的经验证据》

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注：括号内的数值为t值；***、**和*分别代表在1%、5%和10%统计水平上显著

其次，文章利用张新民等和Mclean等提出的投资现金流敏感度模型检验了产能过剩与企业融资约束的关系，表12列示了回归结果，第（1）和（2）列分别列示的是变量CapI、CapF的实证结果。可以看出，CapF*Cf的系数分别为0.063、0.279，在10%、1%水平上显著，即产能过剩加剧了企业融资约束。上述结果说明产能过剩的企业外部融资困难，在内外部资金都不足的困境下，企业更没有动力和资源去进行研发创新活动，创新产出低。