《表6 产权性质、产能过剩与创新产出》

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《产能过剩与企业创新——来自A股上市公司的经验证据》

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注：括号内的数值为t值；***、**和*分别代表在1%、5%和10%统计水平上显著

文章进一步考察产权性质对企业产能过剩与创新水平之间关系的影响。按照产权性质将上市公司分为国有企业组和民营企业组，具体回归结果如表6所示。从表6的第（1）和（2）列可以看到，在国有企业组中CapI的系数在1%水平上显著为负，但是在民营企业组中CapI系数不显著，这说明产权性质为国有增强了产能过剩和创新能力之间的负相关关系。进一步对CapI的系数在两组样本间的差异进行了Suest检验，从表6中可以看到，组间系数在5%的水平上存在显著差异，说明与民营企业相比，国有产能过剩企业的创新能力更差。表6的第（3）和（4）列是产能过剩变量CapF的检验结果。结果显示，在国有企业组中CapF的系数在1%水平上显著为负，而在民营企业组中CapF系数不显著且在5%的水平上，CapF系数在两组之间的差异显著。对比CapI的检验结果与上述结果，可以得出相同的结论，相对于民营企业，产能过剩的国有企业创新能力更差。产生上述结果的原因可能是，国有企业肩负一定的社会责任和政府任务，在经营投资方面要尽量选择稳健的策略。同时，中国特有的官员政治晋升制度使国企高管有动力去提高企业绩效、维持高利润的稳定财务状况以求政治晋升，而对可能导致企业经营业绩下滑、甚至经营失败的风险大、回报期长的研发创新动力不足。因此，国有企业高管更倾向于“墨守成规”。假说3得以验证。