《表1 潜在风险的跨期溢价的检验结果》

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《市场流动性风险在A股市场中的溢价效应研究》

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*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平上显著。括号内的数字表示标准误。

此外，根据检验的结果以及ICAPM理论，我们可以对我国股票市场投资者的偏好与投资行为特点进行推断:我国投资者在部分时期对市场流动性的跨期潜在风险有一定防范意识，对那些对冲这一风险的能力较高的证券的偏好程度较高，进而他们在这些时期对这类资产需求量较高，导致了在这些时期中不同证券收益率之间存在着大小不同的跨期溢价。但是他们这种通过选择资产组合以防范这一风险的行为也并不是持续稳定的，因为在将近三分之二的月份中，这一溢价并不明显。这使得他们的股票资产在未来某期的市场流动性水平发生未预测到的下降时易遭受较大波动，即他们对这一风险的暴露程度（exposure）较高。