《表2 NYPM、MUDA和皇城股份公司估值表》

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《“一带一路”倡议下制造业企业海外并购财务风险研究——以恒安并购皇城为例》

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数据来源：Bloomberg数据和可比公司2016年经审计合并财务报表

为了实现企业价值倍数法估值，故需要选取合适的可比公司。本文在马来西亚上市公司公司中选取的NTPM和MUDA两家造纸有限公司。NTPM的主要产品有：卫生纸产品，如卫生纸、纸巾和餐巾纸，以及个人护理产品，如卫生用品、婴儿和成人尿布及其他棉制品。MUDA为马来西亚最大、最多样化的综合纸制品制造企业之一。尽管MUDA不涉及个人护理产品，但它因为至少65%的收入来自纸产品的制造、加工和贸易，所以符合可比公司的标准。表2为基于企业价值/调整后息税折旧及摊销前利润倍数估值的NYPM、MUDA和皇城股份公司估值表。