《表2 描述性统计：择机还是共谋——内部人减持前的分析师行为》

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《择机还是共谋——内部人减持前的分析师行为》

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注:SD单位为百万元，Fundpct为百分比（%）．

表2对本文主要变量进行了描述性统计．从表2可以看出，内部人卖出前1个月分析师乐观评级报告数量（Oreport＿num）的平均值为4.6，中位数为3，最大值达到25．由于我国分析师往往不愿意出具非乐观评级报告（8），净乐观评级报告数量（Nreport＿num）均值为4.38，与乐观评级数量（Oreport＿num）十分接近．内部人卖出前2个月的乐观评级报告数量（Oreport＿num2）的平均值为3.03，且卖出前1个月的乐观报告数量比前2个月的数量多出1.57个，约为后者的1.5倍，发生了大幅度的增长“异象”．公司特征变量方面，内部人卖出前1个月公司股价市场回报率（BHR1）平均为5%.28%的公司为国有企业（SOE）．只有4%的公司年报由四大会计师事务所审计（Big4），有40%的公司发放了股票股利（Div），18%的公司对管理层进行了股权激励（In c P）.