《表3 回归结果分析一览表》

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《融资约束、股权质押与股价崩盘风险》

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注：括号中是t值，*、**、***分别表示在1%、5%、10%统计水平上显著

回归结果如表3所示，表中被解释变量为负收益偏态系数（NCSKEW），第一列报告了控股股东是否参与股权质押作为解释变量的回归结果。由第一列的结果来看，pledge的系数为0.126，可得控股股东股权质押对上市公司股价崩盘的作用有显著为正，由此验证了假设一成立，在其他条件相同时，控股股东股权质押与股价崩盘风险具有正相关的关系。在7个控制变量方面，除lev、eps对股价崩盘风险有正效应以外，其他的变量都会对股价崩盘风险产生抑制作用，这与已有文献基本一致。