《表5 策略性专利行为的短期影响和经济后果》

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《资本市场压力与企业策略性专利行为：卖空机制的视角》

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本文进一步检验策略性专利行为对企业的短期影响。卖空机制使得悲观投资者有机会表达其拥有的信息，有助于打击股价高估“泡沫”，对企业市值有负面影响（Diamond and Verrecchia，1987；李科等，2014）。增加专利申请量这类策略性行为作为企业向资本市场释放的利好消息，不仅能帮企业减少卖空交易量，还可能有助于管理层推高企业市值。因此，为检验增加专利申请对企业市值的影响，本文选用上市公司当年流动市值（MarketValue，取对数处理）作为被解释变量，这个变量体现了可以被公开市场操作影响的企业市值。关键解释变量分别选择专利申请总量、发明专利申请量、实用新型专利申请量、外观设计专利申请量和Short变量的交乘项。回归结果如表5中第（1)—(4）列所示。结果表明，专利申请总量、各种类型专利申请量和Short变量交乘项的系数均显著为正，说明对于那些面临卖空约束的企业而言，企业的专利申请量对其市值有正向影响，可以有效对冲卖空压力对市值的负面影响，这使得管理层更有动力增加专利申请。