《表5 政策经济后果的回归分析结果》

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《证监会监管、研发信息披露与企业价值相关性》

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为了探讨证监会提升对研发信息披露的要求是否有助于为投资人提供具有价值增量的信息，本文以研发信息披露水平为自变量、企业价值为因变量进行了进一步的回归分析，结果如表5所示。其中第二、三列的回归结果是将式（3）中的总评分替换为定性项目评分和定量项目评分后的回归结果。三项回归的系数均在1%的水平上显著，并且除截距项外均进行了标准化处理，以便于系数间比较。三项回归的结论均一致反映出样本企业在证监会准则修订前，研发信息披露水平与企业价值存在显著的负相关关系；而在准则修订后，两者呈现出正相关关系，并且标准化后回归系数的绝对值高于准则修订前。此外，HTECHi，t的交乘项系数显著为正，说明高新技术企业的研发信息具有额外的价值增量。总评分、定性项目评分和定量项目评分的回归结果均支持了假设3和假设4的观点。