《表4 策略性专利行为的动机》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《资本市场压力与企业策略性专利行为：卖空机制的视角》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

这里先检验企业策略性专利行为的动机。企业管理层的财富和声誉往往与企业股价和企业市值挂钩。例如，管理层可能会持有部分企业股票，其薪酬可能由业绩决定或者受期权激励，其职业经理人的声誉可能与其任期企业股价的变动紧密相关。卖空威慑使得企业面临股价下跌的压力，管理层需要释放利好消息，避免被卖空。专利申请数量的增加可以帮助企业向资本市场传递积极信号，表明未来可以降低生产成本或产出新产品，提高产品市场上的竞争优势。因此，上市公司增加专利申请的直接动机可能是为了减少卖空交易量。本文选用融资融券标的公司当年卖空交易量（ShortTrade）作为被解释变量，该变量可以直观体现该股票当年被卖空的程度。关键解释变量分别选择专利申请总量、发明专利申请量、实用新型专利申请量、外观设计专利申请量，本文将相应的专利数量加1取对数处理。回归结果如表4所示。实证结果表明，专利申请总量和各专利申请数量的系数大多都显著为负，说明增加专利申请量的确能够有效减少卖空交易量。