《表7 公司规模对疫情市场反应的影响》

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《传染性公共卫生事件的市场反应研究——基于新冠肺炎疫情对中国股市的影响》

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本文按总资产规模将企业分为3等份，比较规模最小组样本和规模最大组样本的疫情市场反应。如表7所示，在确诊增长率的市场反应回归中，两组样本DGTCC和DGTCC2的系数均显著为负，说明确诊增长率与股票回报呈非线性的负相关关系。同时，小规模组DGTCC的系数与DGTCC2的系数之商（0.292 38）大于大规模组这两系数的商（0.077），且两组系数的差异显著异于0。结合一元二次方程的性质，可以推出当DGTCC大于0时，大规模组的曲线在小规模组曲线的上方。在死亡增长率的市场反应回归中，两组样本DGTDC2的系数均显著为正，说明死亡增长率与股票回报呈U型关系。小规模组DGTDC的系数与DGTDC2的系数之商（-1.141 592 9）小于大规模组这两组系数的商（-1.141 509 4），且两组系数的差异显著异于0。当死亡增长率介于0与1之间时，小规模组的曲线将在大规模组曲线的下方。以上结果说明，确诊增长率和死亡增长率对大公司的股票回报的负面影响较小。