《表9 疫情严重程度对疫情市场反应的影响》

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《传染性公共卫生事件的市场反应研究——基于新冠肺炎疫情对中国股市的影响》

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当上市公司位于新冠疫情较严重的地区时，其受到的影响更大，其未来经营的不确定性将更高。因此，本文预期当一个地区的新冠疫情愈严重，该地区上市公司的股价下跌愈严重。因为湖北疫情在全国属于极端情况，所以本文只考察其余省份的数据。本文按前一天的确诊数量从大到小排列，当属于前4位时，将这些省份列为疫情严重组。结果如表9所示，不严重组DGTCC与DGTCC2的系数均显著为负，说明当DGTCC大于0时，其与股票回报呈非线性负相关关系；严重组中，DGTCC2的系数为正，且DGTCC与DGTCC2的系数比例为-2.347，说明当DGTCC大于0小于1.173时，确诊增长率与股票回报呈非线性负相关关系。两条曲线的交点在0和0.317。所以当DGTCC大于0且小于0.317时，严重组的疫情负面市场反应较大，而当DGTCC大于0.317时，则非严重组的疫情负面反应大。在死亡增长率的检验中，DGTDC2的系数均大于0，且疫情不严重组中DGTDC的系数与DGTDC2的系数之商（-1.472）显著大于疫情严重组两个系数之商（-1.745），且两组系数的差异显著异于0。此时疫情不严重组的曲线将在疫情严重组上方。综上所述，当公司注册地所在省份疫情越严重，疫情对该公司股价的负面影响越大。