《表5 地方政府债务与企业短贷长投回归结果》

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《地方政府债务与企业投融资期限错配》

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根据产权性质分组的回归结果如表6所示。相对于非国有企业，国有企业样本组中地方政府债务（Debt）系数在1%水平上显著，结果显示政府债务规模越大的地区，国有企业短贷长投行为越严重，证实了H2a。地方政府债务（Debt）对企业短贷长投（Sfli）的影响在国有企业表现得更显著，其原因或如前所述，国有企业再融资风险低，随着政府债务规模越来越大，国有企业进行短贷长投的情况越严重。而非国有企业样本组在“短贷长投”存在性检验中更为显著，但地方政府债务规模扩张并没有显著加重企业短贷长投问题，其原因可能是地方政府债务规模扩张占用了大量的信贷资源，缩减了非国有企业的短期借款规模，加剧了非国有企业投资不足问题[47]，因此企业并不会轻易选择短贷长投的激进融资方式。