《表3 商业银行杠杆顺周期性与批发融资关系的实证结果》

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《批发融资会增强商业银行的杠杆顺周期性吗——基于140家商业银行的实证研究》

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注:***、**、*分别表示在10%、5%和1%的水平统计显著，括号内数值为相应的t统计量（表4～7同）。

流动性比率（liquidity）在总体样本回归时结果并不显著，但当对样本进行分位数回归时，系数均显著为正，说明就商业银行总体而言，流动性比率对杠杆增长率的影响不明显；不过，当考虑到杠杆增长率的增速变动时，流动性比率对不同增速的杠杆增长率的影响存在显著差异，并且随着杠杆增长率的提高，杠杆增长率对流动性比率的敏感性逐渐增强，体现出高杠杆率银行对外部风险冲击敏感性的增强。贷款增长率（Δloan）除1/4分位点外，其他情况下均显著为正，并且系数随着杠杆变化率的提高而增大，说明杠杆增长率对贷款增长率的敏感性逐渐增强，且系数增长较快；对总体样本而言，在99%的显著性水平下，贷款增长率每提高1单位，杠杆增长率将提高23.06单位，说明杠杆增长率对贷款增长率的敏感性很高。不良贷款率（NPL）系数在3/4分位点显著为正，说明当杠杆变化率较大时，不良贷款率对杠杆变化有显著的影响，当不良贷款率上升时，商业银行为了控制流动性风险，会加大调整杠杆率水平的力度。资产收益率（ROA）系数整体为负，主要是由于盈利能力强的银行倾向于通过扩大资产来扩张资产负债表，从而降低杠杆增长率；同时，随着杠杆变化率的提高，杠杆率的变化对资产盈利水平的敏感性逐渐增强；不过，当商业银行杠杆率变化率在1/4分位点时，即杠杆率变化较小或呈现下降趋势时，资产收益率对杠杆率呈正向影响，即资产收益率的上升会诱使银行增大杠杆率。资本充足率（CAR）的系数均显著为正，证明资本充足率的增加会提升银行信心，增大杠杆率变动幅度。分位数回归也显示，在不同的杠杆变化率下，资本充足率对杠杆率变动的影响逐渐增大。