《表3 高管-员工薪酬差距与企业“短贷长投”》

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《高管-员工薪酬差距与企业“短贷长投”》

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注：括号内为t值，标准误差经过公司层面的聚类调整；***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著，下同

表4报告了高管-员工薪酬差距对企业融资和投资的影响，因变量为短期借款（Sloan），薪酬差距的回归系数和显著性水平均大于因变量为长期借款（Lloan）的回归系数，说明薪酬差距越大的企业更愿意选择短期借款。因变量为长期投资（Inv），薪酬差距的回归系数均在1%的水平上显著为正，说明薪酬差距越大的企业更愿意进行长期投资。研究结果表明，高管-员工薪酬差距越大的企业更愿意选择短期借款，更愿意进行长期投资，进而导致企业“短贷长投”，为本文的假设1a提供进一步的证据。