《表7 分析师评级的市场回报》

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《证券分析师家乡网络资本的信息效应》

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注：由于Rate1、Rate2和Rate3包含了所有评级类型，模型中不再包含常数项（Cao等，2019）。

表7报告了不同推荐评级的研究报告带来的市场回报与分析师类型的回归结果。就短期市场回报而言，LocalSC×Rate3的系数显著为正，LocalSC×Rate2和LocalSC×Rate1的系数不显著。这表明与其他分析师相比，本地分析师发布的正面研究报告带来了显著更高的短期市场回报，但中性和负面报告的市场回报在不同分析师之间没有显著差异。就长期市场回报而言，LocalSC×Rate3和LocalSC×Rate2的系数显著为正，LocalSC×Rate1的系数显著为负。这说明本地分析师发布的正面和中性研究报告带来了显著更高的长期市场回报，负面研究报告带来了显著更低的长期市场回报。综上分析，本地分析师的研究报告信息含量更大，且长期市场反应更加明显。