《表7 实证结果：市场竞争、监管和声誉对评级行为的影响》

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《市场竞争、监管和声誉对评级行为的影响》

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注:括号内数值为t检验统计量，***、**、*分别代表在1%、5%、10%水平下显著。

根据前述假设H1a和假设H1b，市场竞争会影响评级机构评级行为，根据式（1）采取Ordered Logit模型回归，表7中（1）展示了评级机构市场竞争对评级影响的全样本实证结果。回归（1）结果显示，HHI在1%的水平下显著为正，表明高市场集中度会显著降低两类付费模式评级机构评级差额。而以Share衡量的评级机构盈利动机不显著，假设H1a未得到验证。可能的原因是，评级市场中头部评级机构的市场份额占比大，垄断性强，盈利动机偏弱，可能给予发行人更接近真实水平的信用评级，因此稀释了其余尾部评级机构竞争程度对其评级行为的真实影响。