《表2 信用额度激励对借款者违约率的影响回归》

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《网络借贷中借款人履约的逆向激励——基于“人人贷”数据的经验证据》

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注：***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。

接下来讨论核心控制变量的回归结果。教育水平、工作年限和月收入水平这三个核心控制变量均显著为正，高资质借款者并未如预期般有更低借款违约率。可排除因消费产生的借款需求，因为优秀资质可为借款者提供担保，使其可以从正规金融机构获得低息贷款以满足日常消费需求（廖理，2015）。故有理由相信，该群体的网贷资金将更多被用于投资。实际上，高资质群体更易将借款投入高风险投资组合中，这使得投资收益将随宏观经济变化而产生巨大波动（Calvet和Sodini，2013）。当投资环境恶化时，借款者将因投资收益难以覆盖网贷借款利息而造成违约率高企，这与近年来中国投资环境不佳的现实相符。故本文进一步推断，信用额度提升对借款者还款的激励将因教育水平、工作年限和月收入不同而存在差异，这一猜测在异质性检验部分得到了验证，即验证了假说3：动态激励机制对高资质的网络借款者的“逆向激励”效果更为显著。