《表6 供应链集中度、行业景气度与过度投资》

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《供应链集中度、产权异质性与过度投资——基于行业景气度》

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为了检验前文结论的可靠性，本文还进行了以下稳健性测试：一是鉴于Richardson模型用回归残差衡量过度投资与投资不足时容易产生系统性的偏误。本文将模型（1）的回归残差按大小等分成三组并剔除中间一组，剩下残差最大的一组为过度投资组，残差最小的一组为投资不足组，以此进行下一阶段的分析。回归结果与本文的结论并无实质性的差异。二是用企业家信心指数来刻画企业所处行业的发展前景并对样本进行分组，重复表6的相关实证检验，结果发现当企业家信心指数较高时，企业的过度投资并不受客户集中度的影响，而在企业家信心指数较低时，企业过度投资行为受供应商集中度和客户集中度的影响较大。三是采用企业在行业中的市场份额来刻画企业市场地位或议价能力并对研究样本进行分组，检验发现当企业在行业中的市场份额较高时，企业的过度投资并不会受到核心供应商或客户的较大影响，反之则受供应链关系的影响较大。限于篇幅，以上稳健性检验结果并未在文中报告，但均支持了本文的主要结论。