《表1 2 高管的“行业协会”任职与企业过度投资：资源诅咒的路径》

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《高管的“行业协会”任职与企业过度投资：资源汲取还是资源诅咒》

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注：括号里的数字为经过区域、行业、年度层面聚类调整的T(Z）值

高管的行业协会任职使企业本应具有的资源汲取优势转化为资源诅咒，这一影响的具体路径又是怎样的？一方面，高管在行业协会任职也会受到政府官员变更的影响，为了维护政商网络的现实要求，企业通常需要花费不菲的商务支出维持和强化这类政商网络；另一方面，企业利用行业协会的优势获得银行贷款、政府补助，但资金在使用时面临严密的内外部监督。如机构投资者可以通过抑制公司盈余管理和提高公司的会计稳健性而降低公司治理的风险，[55，56]另外公司年末或中期报表必须经过审计师审计也是一个必要的机制，而国际四大会计师事务所的审计可以减轻股东与管理层的代理成本，识别和约束管理层利用关联交易从事机会主义行为，[57，58]很显然这些监督机制的存在可能会使资源汲取受到抑制。与其他会计师事务所相比，国际四大会计师事务所的审计收费会更高，[59]然而我国审计市场的卖方特征决定了企业选择审计师的空间很大，可以推测追求自利动机超强的高管选择国际四大的会计师事务所概率会较低。为此，表12依次检验了高管的行业协会任职与企业的商务支出、机构投资者持股和是否聘请国际四大审计之间的关系，结果显示，高管的行业协会带来在职消费的显著增加、机构投资者持股的减少，以及企业选择四大会计师事务所的概率下降，我们的推测得到支持。