《表5 企业信息透明度的调节效应》

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《机构投资者介入能促进股价稳定吗——基于企业信息透明度的调节效应》

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进一步分析企业信息透明度是否能减轻投资者与企业、投资者之间的信息不对称，进而能缓解企业股价波动，为此对模型（3）、（4）进行估计。从表5结果看到，列（1）在引入机构投资者持股与信息透明度的交叉项后，单独的机构投资者持股变量仍然显著小于0，而交叉项系数在1%概率下显著大于0，说明信息透明度上升能减缓机构投资者持股对企业股价稳定性的抑制效应。进一步分中小板和创业板展开分析，在两个样本下机构投资者持股比例系数仍然显著小于0，交叉项系数仍显著大于0，结论与整体样本下相同。再观察列（4）-列（6），在列（5）中机构投资者结构系数显著大于0，交叉项系数同样显著为正，说明信息透明度上升有助于提高机构投资者结构对股价稳定性的正效应，这一结果在列（5）、（6）样本下同样成立。表5结果表明了企业信息透明度上升，能促进机构投资者相同方向的投资行为，进而提高企业股价的稳定性。