《表7 CEO任职情况对同业效应的影响》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《CEO职业忧虑与企业投资策略中的同业效应》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

首先，按照CEO是否连任将总样本分为两组，第一组为CEO新上任，第二组为CEO获得连任，表7报告了相应的2SLS回归结果。列（1）是CEO为首次上任的子样本，同业平均投资的回归系数为0.529，回归的t检验值为0.98，说明该组样本中同业平均投资对企业投资没有显著影响。在同业平均控制变量方面，所有的同业平均控制变量对企业投资均无显著的影响，说明在该组样本中企业投资决策也不会受到同业企业金融指标的影响。与Xie[14]158的研究结论一致，我们认为新上任的CEO面临更长远的职业忧虑，他们的职业忧虑主要表现为通过建立自己在行业中的声誉以期获得连任，相比于跟随同业企业的投资策略，成功的个性化投资更利于快速建立他们在行业内的声誉。列（2）是CEO获得连任的子样本，同业平均投资的回归系数为1.693，回归的t检验值为3.10，说明同业平均投资对企业投资有显著的正向影响。在同业平均控制变量方面，Size、TQ和Sg对企业投资有显著的负向影响，Cash和Lev对企业投资有显著的正向影响，该结果基本与全样本下的回归结果一致，说明获得连任的CEO的投资决策也会受到同业企业金融指标的影响。与新上任的CEO不同，获得连任的CEO的职业忧虑主要表现为通过稳定的投资业绩来维护自己在行业中的声誉，从而继续保持连任，因此他们更加偏向保守的投资策略。而跟随同业企业的投资策略作为保守策略，能够为这部分CEO提供稳定的相对投资绩效以及较低的投资风险。随后，我们进一步对样本公司所属地区进行了控制，从列（3）和（4）的回归结果中并未发现显著变化。