《表2 分析师期望落差与企业研发支出的回归结果》

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《分析师期望落差、CEO权力与企业研发支出——基于内外治理机制的二次调节作用》

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注：回归结果经Driscoll-Kraay标准误调整；括号内为t值

模型（4）在模型（2）的基础上引入董事会监督、CEO权力以及分析师期望落差的交互项（包括3个变量之间的两两交互项），结果显示：董事会监督、CEO权力以及分析师期望落差三者交互项（PEF＿N×POWER×BM）的回归系数显著为正（beta=0.328，p<0.05），且在后续模型中依然显著为正。董事会监督的二次调节作用如图3所示。上述结果表明，随着董事会监督力度的加大，CEO权力对分析师期望落差与企业研发支出两者之间负相关关系的增强作用将得到有效的缓和，H3得到支持。模型（5）在模型（2）的基础上引入分析师关注度、CEO权力以及分析师期望落差的交互项（包括3个变量之间的两两交互项），结果显示：分析师关注度、CEO权力以及分析师期望落差三者交互项（PEF＿N×POWER×AC）的回归系数显著为正（beta=0.072，p<0.05），且在后续模型中依然显著为正。分析师关注度的二次调节作用如图4所示。这一结果表明，随着分析师关注度的提高，CEO权力对分析师期望落差与企业研发支出两者之间负相关关系的增强作用将得到有效的缓和，H4得到支持。