《表8 替换市场关注研究变量》

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《股权激励、市场关注与市场预期实现》

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除了分析师跟踪人数，本文采用股价波动率以及上市公司投资者调研人数来测度市场对公司的关注程度。公司被市场关注的程度越高，股价波动率越低（辛清泉等，2014），所以可以预期实施股权激励之后，公司的股价波动率越低；有更多的投资者去上市公司调研，表明公司受市场关注的程度越高，所以可以预期实施股权激励之后，上市公司投资者调研人数更多。回归结果如表8所示，所得结果与预期一致。