《表1 0 替换关键变量：市场化债转股消息发布的影响研究》

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《市场化债转股消息发布的影响研究》

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前文主要研究了市场化债转股被提出后，企业负债行为和破产风险的变化以及由此导致的地方政府隐性或有负债的变化，结果显示推出该方法对企业风险和地方政府隐性或有负债产生了一定负面作用，但是这一结果并不是否认债转股对于降低企业杠杆，化解企业破产风险的积极作用。本文进一步利用债转股指数成分股企业为样本，利用倾向匹配得分模型（PSM）确认与之对应的非债转股指数成分股企业，研究了企业实施债转股对于化解企业破产风险的积极作用，结果如表11所示。表11汇报了实施债转股对企业破产风险的影响，表中第（1）列结果显示企业负债规模与破产风险存在正相关关系，企业负债规模越大，企业破产风险越高，列（2）、（3）结果显示不论是否加入控制变量，实施债转股都可以化解企业负债对企业破产风险造成的压力。表中（4）、（5）结果显示，虽然交叉项系数不显著，但是在中西部地区交叉项系数大于0，在东部地区交叉项系数小于0，债转股对企业负债规模造成的破产风险的化解作用可能在经济落后地区更显著。